Las diferentes decisiones de política monetaria de los principales bancos centrales del mundo configuran un escenario complicado para el Banco de México (Banxico).
Canadá recortó sorpresivamente los tipos interés, Brasil elevó su tasa de referencia a su nivel más alto en tres años (12.25 por ciento), la economía estadounidense mejora y se acerca a un aumento de tasas.
Mientras tanto, Europa y Japón combaten la deflación mediante un estímulo monetario.
William White, ex-economista en jefe del Banco de Pagos Internacionales (BIS por sus siglas en inglés) advirtió que los mercados se encuentran en una guerra de divisas. Advirtió que las distorsiones y desbalances provocados por este tipo de políticas monetarias poco convencionales dejan a los banqueros centrales en una posición incómoda.
En ese sentido, las autoridades están llamadas a resolver un profundo desorden económico que está fuera de su control.
Por ejemplo, la semana pasada, el Banco Nacional de Suiza (BNS) decidió eliminar la disposición que le impedía a su moneda apreciarse por debajo de 1.20 francos suizos por euro.
Las autoridades monetarias del BNS refirieron que la medida resultaba insostenible. Analistas advierten que esto se debió a la expectativa generada por la implementación de un programa de compra de bonos por parte del Banco Central Europeo (BCE).
El mercado reaccionó castigando fuertemente al euro frente al franco, dejando una estela de disrupciones que incluye la quiebra de decenas de firmas de corretaje de divisas.
Esto resalta la influencia que ejercen las perspectivas de política monetaria de los grandes bancos centrales sobre el futuro económico, tanto de países desarrollados como de emergentes.
A la espera de EU
Mientras que la mayoría de los analistas coincide en que la Reserva Federal de Estados Unidos elevará las tasas de interés para junio del 2015, el BCE acaba de anunciar un programa de relajación cuantitativa que pretende inyectar progresivamente 1.157 billones de dólares a la economía hasta finales de 2016.
Esta divergencia implica, por un lado, que México tendrá que seguir el movimiento de la Reserva Federal y elevar sus tipos de interés de acuerdo a esta tendencia. Por otra parte, el programa europeo tendrá un efecto de depreciación sobre el euro, además de que influirá a la baja en el rendimiento de sus bonos.
Entonces, los activos de deuda emergente que cuenten con grado de inversión y ofrezcan rendimientos más atractivos, como es el caso de los bonos mexicanos, serán demandados en mayor medida.
El consenso de especialistas en economía consultados por Banamex estima que México incrementará su tasa de interés de referencia desde 3 por ciento hasta 3.25 por ciento en julio de este año.
