Banco Santander SA, la entidad crediticia más grande de España, deposita su confianza en los tenedores de bonos al emitir 4 mil 400 millones de euros (5 mil 700 millones de dólares) en valores de renta fija que los inversores pueden rescatar antes del vencimiento.
Los bonos con opciones de venta constituyen el 36 por ciento de la deuda de Santander este año, en comparación con 9 por ciento en 2011, según datos que recopiló Bloomberg.
Si bien los bonos tienen tasas de interés más bajas, hacen que el banco resulte vulnerable a un posible aumento de 7 por ciento de los 33 mil 400 millones de euros que debe reembolsar el año próximo.
Los inversores ya han exigido un reembolso anticipado de los pagarés.
“Las opciones de venta son peligrosas si se espera que no se las use”, dijo Hank Calenti, un analista de Société Générale, que ayer redujo su evaluación de la deuda de la entidad crediticia de “estable” a “negativa”.
Santander, que es el mayor emisor de los bonos entre los bancos europeos, usa los valores para reducir sus costos de financiación y atraer inversores como fondos del mercado de dinero que se inclinan por la deuda a menor plazo.
El banco emite más de esos valores conforme su costo de financiamiento aumenta como consecuencia de la crisis soberana de la Zonaeuro.
La entidad crediticia obtuvo 20 mil 400 millones de euros en los mercados de deuda el año pasado, de los cuales mil 700 millones de euros correspondieron a bonos con opciones de venta.
El banco pagó el mes pasado un rendimiento de 390 puntos básicos más que la tasa mid-swap de referencia para vender 2 mil 500 millones de euros de bonos senior no garantizados de 4.625 por ciento con vencimiento en marzo de 2016. Es más del doble que el diferencial de 175 puntos básicos de los pagarés de 4.125 por ciento con vencimiento en octubre de 2017 que vendió dos años antes.
Santander emitió 550 millones de euros de pagarés de tasa flotante con vencimiento en noviembre de 2014 el 19 de octubre con un rendimiento de 50 puntos básicos más que la tasa interbancaria ofrecida en euros a tres meses. Los inversores pueden vender o rescatar los valores en 2013.
“Con el uso de las opciones de venta, Santander podría atraer a inversores que se muestran renuentes a comprar bonos a largo plazo”, dijo Iván Comerma, jefe de banca de inversión de MoraBanc.
“Es un instrumento que suelen usar los emisores que están en una situación de estrés en los mercados de financiamiento”.Santander tiene una calificación de Baa2 de Moody’s Investors Service, dos niveles por encima de basura, y una nota BBB equivalente de Standard Poor’s.
