Rechazan reestructuración y obtienen recompensa

Los inversores en bonos que rechazaron la oferta de reestructuración de deuda de la compañía telefónica mexicana Axtel SAB son los mayores ganadores de los mercados emergentes.

Los bonistas que se aferraron a los pagarés de Axtel con vencimiento en 2017 obtuvieron un retorno neto de 88 por ciento este año, el más alto entre las 903 deudas empresariales de países en desarrollo que sigue Bloomberg. Los que conservaron los bonos de Axtel que vencían en 2019 se aseguraron retornos de 57 por ciento, el tercer mejor desempeño.

Aunque la mayoría de los inversores de Axtel aceptaron el canje voluntario de 765 millones de dólares, los acreedores como Vaquero Global Investment LP e Investment Placement Group rechazaron la oferta, ya que los obligaba a aceptar lo que para Corporativo GBM SAB era una pérdida de 29 por ciento para dar alivio de la deuda a una compañía que tenía dificultades para competir con el multimillonario Carlos Slim. 

La reestructuración le permitió a Axtel, que se vio obligada a hacer más apetecible la transacción luego de que el 40 por ciento de los tenedores de bonos rechazaron su oferta original, reducir su deuda y vender activos, lo que le valió un aumento de calificación.

“La quita era demasiado agresiva”, dijo Claudio Robertson, responsable de negociación de renta fija de Investment Placement Group, que administra 500 millones dólares de deuda de mercados emergentes. “Si la operación se hacía, nos quedábamos con un balance manejable. Si no, tenían que volver a la mesa de negociaciones. Quizá habríamos aceptado la oferta más conveniente”.

Entra American Tower

La terminación de la reestructuración de deuda era una condición de la venta de activos de Axtel por 250 millones de dólares a American Tower Corp. Axtel, con sede central en San Pedro Garza García, México, anunció la venta a American Tower, una sociedad de inversión inmobiliaria que administra activos de telecomunicaciones, el 27 de diciembre, cuando los bonos con vencimiento en 2017 se negociaban a 49 centavos por dólar de valor nominal. 

Los pagarés este año aumentaron 33.5 centavos a 84.53 centavos por dólar de valor nominal.El canje de deuda redujo el saldo de los bonos 2017 de 275 millones de dólares a 133 millones, y el de los pagarés 2019 de 490 millones de dólares a 135 millones.

La deuda neta de Axtel se achicó a 2.6 veces las ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, mientras que a fines de junio del 2012 era de 3.4 veces, informó la compañía el 18 de julio en su informe sobre el segundo trimestre. Su deuda total se redujo 39 por ciento.

Participar en el canje y aceptar las pérdidas “no fue una decisión de inversión astuta”, dijo Wilbur Matthews, que administra 100 millones de dólares de deuda de mercados emergentes como máximo responsable ejecutivo de Vaquero.